In een door klimaatzorgen gedreven kapitaalcyclus kunnen bedrijven, die het milieu prioriteit geven en duidelijke klimaatstrategieën formuleren, uitgroeien tot marktleiders. Op deze manier kunnen zij langetermijnwaarde creëren voor beleggers.
Klimaatleiderschap, wat houdt dat in? Yolanda Courtines, de co-beheerder van de Wellington Global Stewards strategie van Wellington Management, legt het als volgt uit. Samen met co-beheerder Mark Mandel staat zij voor bijna zes decennia ervaring met beleggen. ‘Wij zoeken bedrijven, die klimaatplanning als strategische prioriteit beschouwen. Zij weten zich snel aan te passen aan veranderende wet- en regelgeving, aan nieuwe stimuleringsmaatregelen van overheden en aan veranderende consumentenvoorkeuren.’
Het doel van de Wellington Global Stewards strategie is het genereren van extra rendement ten opzichte van de MSCI AC World Index door middel van verantwoord te beleggen en het streven naar nul CO2-uitstoot in de portefeuille, in overeenstemming met het Klimaatakkoord van Parijs. Dat gebeurt met een geconcentreerde, maar uitgebalanceerde kernportefeuille bestaande uit largecapaandelen van bedrijven wereldwijd, die beleggers met vertrouwen voor de lange termijn kunnen bezitten. Wat de ondernemingen waarin wordt belegd, kenmerkt is een consistent hoog rendement op het eigen vermogen en krachtig corporate stewardship gedurende een lange periode.
Waar voorheen het accent bij goed klimaatrentmeesterschap lag op ondernemingen, die veel grondstoffen gebruiken en veel broeikasgassen uitstoten, is inmiddels het besef daar dat de klimaatuitdaging veelomvattender is. Bedrijven, toeleveranciersketens en gemeenschappen zijn hecht met elkaar verbonden; de volledige waardeketen is nodig voor het terugdringen van CO2-uitstoot. Bedrijven die zelf niet zoveel uitstoten kunnen dat bijvoorbeeld toch wel doen als CO2-emissies van toeleveranciers en klanten erbij worden opgeteld. Dat kan komen omdat er veel transport nodig is bij toeleveranciers of de producten van het bedrijf veel afval opleveren bij klanten.
Geconcentreerde portefeuille
De screening begint bij een universum van de grootste, meest liquide aandelen ter wereld. De bedrijven in dat universum zijn volwassen, hebben doorgaans een sterke concurrentiepositie, een bovengemiddeld ESG-profiel en solide financiële rendementen. Courtines: ‘Na grondige analyse stellen wij een geconcentreerde portefeuille samen van bedrijven die aan strenge fundamentele criteria voldoen en blijk geven van goed rentmeesterschap. Wij steunen op op portefeuilleconstructie om de succeskans te vergroten, waarbij we de nadruk leggen op aandelenselectie als bron van risico en rendement, terwijl we onbedoelde biases voor landen, sectoren of factoren tot een minimum proberen te beperken.’
Wat de Wellington Global Stewards strategie onderscheidt van andere wereldwijde largecap aandelenstrategieën is onder andere de langetermijnhorizon. De keuze om te beleggen voor periode van tien jaar is niet zomaar gekozen; zij valt samen met de strategische horizon van de best presterende bedrijven in de wereld. ‘Dit zijn bedrijven die investeringen bij voorkeur voor de lange termijn doen en die deze goed kunnen laten renderen’, zegt Courtines.
ESG en rentmeesterschap
Een langetermijnmindset is intrinsiek verbonden met ESG en klimaatrentmeesterschap, aldus Courtines. De E is het ESG-debat zal zich verbreden, zo verwacht zij. Overheden, consumenten en beleggers zullen bedrijven niet alleen vaker de maat nemen op broeikasgasemissies, maar ook op waterintensiteit, afval en residuen en recycling. Hetzelfde geldt voor de exposure aan fysieke klimaatrisico's zoals hitte, droogte, overstromingen, bosbranden, orkanen en toegang tot water.
Bedrijven moeten dus wel in CO2-arme oplossingen investeren om de waarde van hun activa te beschermen of die te laten groeien en hun concurrentiepositie te versterken. Courtines: ‘Wij zijn van mening dat bedrijven die duidelijke klimaatstrategieën formuleren en prioriteit geven aan het milieu marktleider kunnen worden en kunnen profiteren van de overgang naar een CO2-arme economie. Zo kunnen zij waarde creëren voor beleggers. We willen daarom dat alle bedrijven in de portefeuille tegen 2050 geen broeikasgassen meer uitstoten.’
Engagement is een cruciaal onderdeel van de Wellington Global Stewards strategie. Het is niet gezegd dat bedrijven, die nu uitblinken dat in de toekomst ook doen. Coutines beschouwt de dialogen met directies en managementteams als ‘uiterst relevant’ om aandeelhouderswaarde in kaart te brengen voor de lange termijn. ‘Wij vragen bedrijven om CO2-arme praktijken te omarmen en hun plannen af te stemmen op het akkoord van Parijs. Engagement maakt ons ook duidelijk of de noodzaak om klimaatverandering aan te pakken is doorgedrongen tot in de bestuurskamer.’
